{"id":6679,"date":"2020-04-03T10:22:42","date_gmt":"2020-04-03T08:22:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.cmalleida.com\/?p=6679"},"modified":"2020-04-03T10:22:42","modified_gmt":"2020-04-03T08:22:42","slug":"coronavirus-y-su-impacto-en-el-sector-seguros-el-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.cmalleida.com\/es\/coronavirus-y-su-impacto-en-el-sector-seguros-el-pais\/","title":{"rendered":"Coronavirus y su impacto en el sector seguros (El Pa\u00eds)"},"content":{"rendered":"
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La brusca paralizaci\u00f3n de la econom\u00eda mundial como consecuencia de la crisis sanitaria provocada por el coronavirus va a tener efectos directos e indirectos de calado sobre pr\u00e1cticamente todos los sectores de la econom\u00eda, entre ellos sobre el sector seguros.<\/span><\/h4>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/header>\n
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DANIEL MANZANO\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/a><\/span>30 MAR 2020 – 09:08\u00a0CEST<\/abbr><\/a><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Siendo la naturaleza bien distinta a la de la crisis financiera de 2007-08, no es ocioso recordar que en aquella la industria aseguradora, a diferencia del sector bancario y otras entidades financieras, soport\u00f3 la prolongada ca\u00edda de la actividad real y la dislocaci\u00f3n de los mercados con un buen desempe\u00f1o relativo, salvo contadas excepciones.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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La gesti\u00f3n del balance y del negocio con una visi\u00f3n de largo plazo, propia de la actividad aseguradora, singularmente pero no s\u00f3lo del ramo Vida, permite encajar con mayor flexibilidad en el tiempo que otros sectores los efectos adversos que se derivan de la ca\u00edda de la actividad, el aumento de los spreads crediticios y la mucho mayor volatilidad y contracci\u00f3n, en general, del valor de los activos con los que respaldan sus obligaciones futuras.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Unos niveles de solvencia que, tambi\u00e9n en general, se mostraron suficientes en aquella situaci\u00f3n, y que incluso se han reforzado desde entonces, permiten afrontar desde una perspectiva sist\u00e9mica con una cierta tranquilidad, bien que relativa, los nuevos acontecimientos.<\/div>\n<\/div>\n

Los impactos individuales sobre las compa\u00f1\u00edas pueden ser en todo caso significativamente distintos en atenci\u00f3n al ramo en el operan, la estructura de sus carteras de inversi\u00f3n, el perfil de riesgo de la entidad, y la utilizaci\u00f3n o no de t\u00e9cnicas de gesti\u00f3n de cobertura mitigantes de los riesgos asociados a la extrema volatilidad de los mercados.<\/p>\n

Una primera l\u00ednea de impactos negativos est\u00e1 relacionada con la cobertura de contingencias a las que pueden estar obligadas las compa\u00f1\u00edas que operan en algunos ramos<\/strong>. Pi\u00e9nsese en la mayor siniestralidad por coberturas relacionadas con la cancelaci\u00f3n de eventos, seguros de viaje, seguros que cubren la interrupci\u00f3n\/retraso de suministros b\u00e1sicos para determinadas industrias, seguros de salud o seguros de cr\u00e9dito y cauci\u00f3n\u2026o en el reaseguro. N\u00f3tese, por el contrario, que tambi\u00e9n es altamente probable que, como consecuencia de la interrupci\u00f3n de la actividad habitual, a corto plazo se reduzca la siniestralidad en otros \u00e1mbitos en los que el seguro tiene un peso significativo. Por ejemplo, los seguros de autos y los relacionados con la movilidad. La afectaci\u00f3n individual, en cada caso, depender\u00e1 de los productos comercializados, las coberturas ofrecidas y, en \u00faltima instancia, de las eventuales exclusiones en la redacci\u00f3n de las p\u00f3lizas de p\u00e9rdidas atribuibles a efectos de epidemias o pandemias. No parece que, a tenor de la evaluaci\u00f3n que est\u00e1n haciendo algunas agencias de calificaci\u00f3n crediticia, este canal de impacto, el de la siniestralidad, amenace seriamente al sector.<\/p>\n

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Fuente:<\/strong>\u00a0Afi, DGSFP<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

Un segundo cana<\/strong>l,\u00a0de mayor alcance potencial a medio plazo, tiene que ver con la muy probable desaceleraci\u00f3n o incluso p\u00e9rdida de ingresos por primas que se experimentar\u00e1 en los seguros generales, motivado por la ralentizaci\u00f3n de la actividad<\/strong>. Es bien conocida la estrecha correlaci\u00f3n entre la evoluci\u00f3n del PIB nominal y los ingresos por primas del sector en el \u00e1mbito de seguros generales. Se pone de manifiesto, p.e. en el caso espa\u00f1ol, con la experiencia de la crisis y los a\u00f1os posteriores de recuperaci\u00f3n (v\u00e9ase gr\u00e1fico adjunto). Estamos lejos de conocer a\u00fan con razonable precisi\u00f3n los efectos sobre la producci\u00f3n y el empleo de la presente crisis sanitaria, pero todo apunta a la concreci\u00f3n de una recesi\u00f3n mundial en este ejercicio. Existen mayores dudas sobre la velocidad de recuperaci\u00f3n posterior, en el marco de una crisis mundial con un grado de sincronizaci\u00f3n nunca visto. Aun cuando el alcance y la agilidad con la que se est\u00e1n tomando medidas de pol\u00edtica monetaria y presupuestaria de sostenimiento de la actividad econ\u00f3mica y financiera son ciertamente extremas, est\u00e1 por ver su traducci\u00f3n en cuanto a la velocidad de la recuperaci\u00f3n posterior.<\/p>\n

Por su parte, si sobre la distribuci\u00f3n de seguros del ramo Vida ya pesaba como una losa el escenario de tipos reales negativos que nos lleva acompa\u00f1ando los \u00faltimos a\u00f1os, la nueva situaci\u00f3n no har\u00e1 sino prolongar a\u00fan m\u00e1s en intensidad y en el tiempo dicho escenario (\u00bfdos o tres a\u00f1os m\u00e1s?), de modo que no cabe sino esperar ca\u00eddas adicionales en los ingresos por primas de Vida a las que se han producido en los \u00faltimos a\u00f1os. Tanto m\u00e1s cuanto que el ahorro previsional se resentir\u00e1 en las adversas condiciones econ\u00f3micas que regir\u00e1n los pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n

En cualquier caso, el canal de impacto negativo m\u00e1s preocupante, a corto y medio plazo, es singularmente el de la p\u00e9rdida generalizada del valor de los activos de las carteras que respaldan las obligaciones futuras de las compa\u00f1\u00edas<\/strong>. El aumento de los spread soberanos, mucho mayor a\u00fan de los spreads de las emisiones corporativas que recoger\u00e1n con toda probabilidad con el tiempo una progresiva migraci\u00f3n hacia ratings de peor calidad crediticia y, finalmente, la dr\u00e1stica reducci\u00f3n experimentada por la valoraci\u00f3n de las exposiciones en renta variable tendr\u00e1n un doble efecto: su traslaci\u00f3n a los resultados de las compa\u00f1\u00edas, y un impacto directo tambi\u00e9n el valor econ\u00f3mico de sus recursos propios, con afecci\u00f3n en definitiva a sus ratios de solvencia. Mucho mayor l\u00f3gicamente en el negocio de Vida que en el de No Vida.<\/p>\n

Ya se\u00f1al\u00e1bamos, no obstante, que la estructura de las carteras de inversi\u00f3n es determinante para valorar el impacto. En este sentido, nuestra post\u00a0\u201cLas carteras de inversi\u00f3n de las aseguradoras europeas\u201d<\/a>\u00a0que publicamos en enero nos permite realizar una primera evaluaci\u00f3n. Como puede observarse en el desglose de las carteras de las aseguradoras europeas por pa\u00edses que recog\u00eda el \u00faltimo \u201cFinancial Stability Report<\/a>\u201d de EIOPA, la autoridad de supervisi\u00f3n europea de seguros y fondos de pensiones, y que volvemos a presentar en la tabla siguiente, esa estructura es muy diferente. Mientras que, como se\u00f1al\u00e1bamos, en pa\u00edses como Italia y Espa\u00f1a domina con claridad la inversi\u00f3n en bonos gubernamentales (especialmente, en los dos casos, en deuda p\u00fablica de sus propios gobiernos), en Reino Unido, Alemania y Francia el sesgo lo es m\u00e1s hacia bonos corporativos convencionales. Adem\u00e1s, la exposici\u00f3n a renta variable es, en el caso espa\u00f1ol, mucho m\u00e1s reducida que en los pa\u00edses mencionados.<\/p>\n

Ese perfil de riesgo m\u00e1s \u201cconservador\u201d de las aseguradoras espa\u00f1olas, se ve acentuado adicionalmente (en cierta medida es explicativo de la propia estructura de las carteras de inversi\u00f3n) por la utilizaci\u00f3n en el ramo de Vida de t\u00e9cnicas de gesti\u00f3n muy orientadas al casamiento (matching<\/em>) de flujos.<\/strong>\u00a0Sin duda ello aten\u00faa tambi\u00e9n, parcialmente, los efectos indeseados de graves alteraciones en las condiciones de mercado como las que ahora han tenido lugar.<\/p>\n

En definitiva, es indudable que la crisis actual dejar\u00e1 huella en las aseguradoras, principalmente en nuestra opini\u00f3n por sus efectos adversos sobre las inversiones del sector; efectos que por el perfil de las carteras y las t\u00e9cnicas de gesti\u00f3n que mayoritariamente utilizan las aseguradoras espa\u00f1olas ser\u00e1n relativamente menos da\u00f1inos. Con todo\u00a0no hay que minusvalorarlos, especialmente cuando se consideran entidades individuales<\/strong>. Sus efectos sobre los ingresos (primas) del sector, tambi\u00e9n se dejar\u00e1n notar: por la ca\u00edda de la actividad en el caso de los seguros generales y por la profundizaci\u00f3n y extensi\u00f3n del escenario de tipos reales negativos en el caso del ramo de Vida. La siniestralidad, por su parte, tendr\u00e1 efectos espec\u00edficos en algunos ramos, pero su impacto agregado creemos que ser\u00e1 de menor entidad que los dos anteriores.<\/p>\n

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(*) Entidades individuales, 2\u00baT 2019. \u201cOtros\u201d incluye instrumentos de inversi\u00f3n colectiva cuyo look through no fue posible, titulizaciones y otras inversiones no clasificables en el resto de apartados. En el desglose no se tienen en cuentan los activos asociados a unit-linked. Las cifras sombreadas en rojo y azul advierten de pesos relativamente elevados (por encima del percentil 90%) o bajos (por debajo del percentil 10%); esto es, que en cierta medida son outliers respecto del comportamiento mayoritario que se observa en los 31 pa\u00edses para los que se proporciona informaci\u00f3n<\/p>\n

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Fuente: EIOPA<\/b>, Financial Stability Report, diciembre 2019<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n

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